五、总（zǒng）结

理论（lùn）分（fèn）析表明（míng）， 在支付方面（miàn）， 央行数字货币为银行间支付清算创造了一种新的（de）模式， 并可优化零（líng）售端传统（tǒng）央（yāng）行货币的支付功能（néng）； 同时， 央行数字（zì）货币若与其他更广泛的金融基础设（shè）施有效融合（hé），有助于（yú）社会节本增效。在（zài）货币政策方（fāng）面， 基于合理的机（jī）制设计， 央行（háng）数字货币不仅（jǐn）对货币（bì）政策和宏观经济的影（yǐng）响“中性（xìng）”， 而且可成为一种新（xīn）的货币政策工具， 增强货币政（zhèng）策（cè）有效（xiào）性。在金融（róng）稳定方面， 可以采（cǎi）取一些措施， 增加（jiā）银行存款向央行数字货币转化（huà）的摩擦（cā）和成本， 避（bì）免（miǎn）央行数字（zì）货（huò）币的“狭义银行” 影响（xiǎng）。

基（jī）于（yú）DSGE 模型的实证结果显示（shì）， 发行央（yāng）行（háng）数字（zì）货币对我国银行系统和（hé）金融结构的冲击可（kě）控（kòng），而且长期看有助于提高经济产（chǎn）出。与稳态时（shí）的经济产出相比， 可提升经济增速（sù）0.01 个百分点。这（zhè）意味着， 在我国推出央行数字货币（bì）， 总（zǒng）体经（jīng）济（jì）效应为正面的（de）。实证（zhèng）结果还印（yìn）证了理论分析的结论（lùn）， 表明央（yāng）行数字货币利率创造了一种新的货币政（zhèng）策工具， 可以在宏观（guān）经济调控上发挥（huī）作（zuò）用（yòng）。

当然， 央（yāng）行数字货币对经济（jì）金融体（tǐ）系的真正影响（xiǎng）只（zhī）有（yǒu）在（zài）其已经作为货币发行流通后才能测度出来， 需（xū）要根（gēn）据实际情况对其进行合理安排和（hé）处理， 以（yǐ）保证（zhèng）法（fǎ）定（dìng）数字货币（bì）对经济的正面影响最大化、负面冲击最小化。

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本文来（lái）源：《金融理（lǐ）论与政策（cè）》2019.1

作者简介： 姚前（qián）， 中国证券（quàn）登记（jì）结算有限公司总经理。

* 收（shōu）稿时间（jiān）： 2018 年6 月（yuè）。