11月16日（rì），瑞（ruì）士主要（yào）证（zhèng）券交易（yì）所瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）宣布，将上市全球首个基于多加密货币（bì）的交易（yì）所交易产品（ETP）。交易所交易（yì）产品（ETP）是在国（guó）家证（zhèng）券（quàn）交易所进行交易的衍生（shēng）定价证券，其（qí）定价来自（zì）于其他投资工具（jù），最常见的形式是商品（pǐn）、股票（piào）和指数。全球第一个多加密货（huò）币（bì）ETP得到了瑞士（shì）创业公司Amun AG的支持（chí），并（bìng）将在（zài）股票代（dài）码HOLD下上市（shì）。根据公告，ETP将（jiāng）追踪该行业最（zuì）大的五种加密货币（bì）：比特币（btc）、Ripple（XRP）、以太币（ETH）、比特币现金（jīn）（BCH）和Litecoin（LTC）。

11月（yuè）16日，瑞士主要证券交（jiāo）易所瑞（ruì）士证券交易所（SIX Swiss Exchange）宣布，将上市全球首（shǒu）个基（jī）于多加密货币的交易所交易产品（ETP）。

交易所交易产品（ETP）是在（zài）国家证券交易所进行交易的衍生（shēng）定价证券（quàn），其定价来自于其他投资工具，最常见的形（xíng）式是商品（pǐn）、股票和指数。

全球（qiú）第一个多加（jiā）密货币（bì）ETP得到了瑞（ruì）士创业公司（sī）Amun AG的支持（chí），并将在股票代码（mǎ）HOLD下上市。根据公告，ETP将（jiāng）追踪该行（háng）业最大（dà）的五种加（jiā）密货币：比特币（BTC）、Ripple（XRP）、以（yǐ）太币（ETH）、比特币现金（BCH）和Litecoin（LTC）。

该公告（gào）还（hái）显（xiǎn）示，五种（zhǒng）加密货币中的每一种都将在ETP中获得一定程度的市场份额，尽管据（jù）报道比特币将占ETP总体资产的大约一半。现（xiàn）在规模（mó）第二大的加密货币XRP将占资产的（de）25.4％，其（qí）次是以太币的（de）16.7％，比特（tè）币现金（jīn）的5.2％，莱特币的3％。

尽管（guǎn）加（jiā）密货（huò）币领域已经发布了许多（duō）有前景的产（chǎn）品，试（shì）图（tú）加速加密货币的主（zhǔ）流采用（yòng），但监管问（wèn）题仍然（rán）是该领域发展（zhǎn）难以解决的一（yī）贯（guàn）障碍。 Amun AG联合创始人兼首席执（zhí）行官Hany Rashwan并未（wèi）忽视（shì）这一潜在（zài）问题，并表示此次推出的新（xīn）产品将（jiāng）符合目前适用于所有其他（tā）ETP的（de）严格政（zhèng）策。

Amun的（de）官方网站表示（shì），瑞士证券交易（yì）所是欧洲第四大交易所，市值为1.6万亿美元（yuán）。

此次（cì）基于交易所的多加密货币产品的上市，并非（fēi）欧洲首（shǒu）次进行（háng）加密货币ETP实验。自2015年以（yǐ）来，瑞典（diǎn）公司XBT Provider一直（zhí）在运营利润丰厚的CoinShares交易所交易产品，该产（chǎn）品也（yě）是（shì）瑞典（diǎn）最（zuì）新（xīn）的加密货币开发项目。瑞典（diǎn）是一个以其在金融科技领域的开（kāi）放式创新方法而闻名的国家，并有望成（chéng）为第一（yī）个“无现金（jīn）经济”国家。

Coinshares有两个Bitcoin Tracker：XBT Bitcoin Tracker One （COINXBT）和XBT Bitcoin Tracker Euro（COINXBE）。Cointelegraph曾报道，这两个Tracker以欧元（yuán）和瑞典克朗进（jìn）行交易。以（yǐ）瑞典（diǎn）克朗进行交易的话，200股相当于（yú）一股比特（tè）币，欧元（yuán）版本则是20股（gǔ）相当于一股比特币（bì）。该产品（pǐn）可供欧洲（zhōu）各（gè）地的投（tóu）资者使（shǐ）用，自2015年（nián）在纳斯达克斯德（dé）哥尔摩上市（shì）以来已（yǐ）吸（xī）引超（chāo）过10亿（yì）美元，开（kāi）发（fā）者由此也在邻国丹麦、拉（lā）脱维亚、芬兰和爱（ài）沙尼亚推出（chū）更多版本。

Coinshares很早就引起了（le）亿万富（fù）翁、加密货（huò）币投资者Mark Cuban的注意。在洛杉矶的（de）名利场新成（chéng）就峰会上，Cuban就对此产品的投资经验和资产价值归属（shǔ）发表了（le）评论（lùn）：“这很（hěn）有意思，因为（wéi）有（yǒu）很多（duō）资产的（de）价值仅仅基于供求关系。大（dà）多（duō）数股票都没有（yǒu）内在价值（zhí），因为（wéi）你（nǐ）没（méi）有真（zhēn）正的所有权和投票权，投资（zī）者只（zhī）拥有买卖这些（xiē）股票的能力。比特币也是（shì）一样，其价值基于供需。我通过基于瑞典交易所的ETN购买了一些比特币。”

彭博社报（bào）道，COINXBE总（zǒng）资产为（wéi）9650万欧元，COINXBT总资产为9.863亿瑞典克朗。

美国ETF仍悬而未（wèi）决

也许加密（mì）货币（bì）世（shì）界中（zhōng），最成熟的交易（yì）所交易方（fāng）法是交易所交易基金（jīn）（ETF）。

ETF可以追（zhuī）踪商品、债券和股票指数中（zhōng）的一（yī）种或多种（zhǒng）资产。单一（yī）资产的ETF目前已经司空见惯了，可用于交（jiāo）易如黄（huáng）金（jīn）等各种（zhǒng）资产。由于ETF已经成为主流金融被动投资的主要工具，因此加密货币（bì）社区的许多参与（yǔ）者都希望ETF能够为加密货币的（de）广泛采用铺（pù）平道路。

追踪一揽子资产的ETF的部（bù）分吸引力（lì）在于，就其本质而言，它们不易受到（dào）其他投资工具（jù）易受波动（dòng）影响（xiǎng）的风险。由于投资的（de）价值分散在多个资产中，因此表（biǎo）现不（bú）佳的资产造成的损失（shī），会被那些更（gèng）快速增值（zhí）的资产所抵消。因此，ETF在热衷于低风（fēng）险投（tóu）资（zī）的投资者中很（hěn）受欢（huān）迎。

比特（tè）币ETF将追踪比特币（bì）作为标的资产。这导致投（tóu）资者只会持有比特币的（de）证券性（xìng）质而不实（shí）际（jì）拥有代（dài）币本（běn）身。到目前为止，提交给（gěi）美国证券（quàn）交易委员会（SEC）的比特（tè）币ETF申请均未通过。亿万富翁、主要加密（mì）货币投资者Tyler和Cameron Winklevoss兄弟，迄今为（wéi）止已被美国证券交易委（wěi）员会拒绝了两份备受瞩目的ETF申请，最近的（de）一次是在今（jīn）年7月（yuè）。美国证券交易委员（yuán）会（huì）就此次申请发布了一份长达92页（yè）的（de）反馈（kuì）报（bào）告，SEC在报告中表示，不同意Winklevoss比特币信托公司声称的比（bǐ）特币市场（chǎng）“天生抵（dǐ）制（zhì）操纵”的言论。美国证券交易委（wěi）员会详述到：“为支持这一主（zhǔ）张而提交的论据不完（wán）整且不一致，数（shù）据（jù）无法（fǎ）支持这一观点。”

尽管Winklevoss兄弟的申请多次受挫，但美国证（zhèng）券交易（yì）委员会看似强硬的做法（fǎ）并未阻止加密货币领域的进一步申请。

SEC正在考（kǎo）虑最新的ETF申请

今年早（zǎo）些时候（hòu），投资管（guǎn）理公司（sī）VanEck和区块链技术（shù）公司（sī）SolidX申请了由实物支持的（de）比（bǐ）特币ETF，将在（zài）芝加哥期权交易所的BZX股票交易所上市（shì）。该提案中ETF的（de）每股价值约（yuē）为20万（wàn）美元，以吸（xī）引机构投资者。

摩根士丹利10月发布了一份（fèn）报告，其（qí）中记（jì）录了比特币在主流（liú）机（jī）构投资方面的新潜力，考虑到这一点，这（zhè）种主要吸（xī）引（yǐn）机构投（tóu）资（zī）者的策略可能会有所回报。此外，ETF由衍生品支持（chí）的事实，也（yě）意味着这些公司实际（jì）上将持有BTC而不是其相应的价值，这（zhè）样的情况会影响监管决策，对申请成功（gōng）可能非常重要。

由于美国（guó）证（zhèng）券交易委（wěi）员会在8月（yuè）决定推迟（chí）公布申请结果（guǒ），两家（jiā）公（gōng）司尚（shàng）未收到正式答复。鉴于此，截至（zhì）8月22日，来自三个独立申（shēn）请人的共9份比特币（bì）ETF申（shēn）请被（bèi）全部拒绝。证券交易委（wěi）员会对此决策（cè）过于（yú）拖延（yán），同时比特币ETF又（yòu）存在带领加密货币（bì）成为（wéi）主（zhǔ）流金融工具的巨（jù）大潜力，加（jiā）密（mì）货币社区（qū）对此结果（guǒ）十分期（qī）待。而美国证券交（jiāo）易（yì）委员会也确实在10月（yuè）的会议上发布了（le）关于该提案的（de）备忘录。

该备忘录概（gài）述了两（liǎng）家公司与监管机构之（zhī）间过去的关系，并介绍了他们最（zuì）近正在（zài）进行的项目以及SolidX此前在（zài）2017年3月提出在纽约证券交（jiāo）易所（NYSE）上市ETF的申（shēn）请。备忘录中还提（tí）到了美国证券（quàn）交易委员会驳回此前九项申请的原因。其中有（yǒu）两个申请由ProShares提出，五个申请由Direxion提交，另外两个（gè）由（yóu）GraniteShares提交。美国证券交易委员会对比特币期货市场有“重大”需求表示不满，并对存（cún）在“欺诈（zhà）和操纵行为”的可能性（xìng）表示担忧：“交易所没（méi）有提供任何记（jì）录证据，证明比（bǐ）特币期（qī）货（huò）市场是‘重要市场’。这对申请失败（bài）是至关（guān）重要的，因为（wéi）交易所未能（néng）确定其（qí）他方法来防止（zhǐ）欺诈和操纵行为（wéi），因此比特（tè）币ETF申（shēn）请若想通过，必须与其他比特币相关规模较大的受监管市场（chǎng）进行（háng）监督共享。”

该备忘录还记录了VanEck、SolidX和芝加哥（gē）期权交（jiāo）易（yì）所（CBOE）的代表（biǎo）在这个问题上与监（jiān）管机构立场截（jié）然相反（fǎn），并补（bǔ）充说他们对“重大”一词的选择是故意但不精确的，这（zhè）可以使他们能够操纵有（yǒu）关各（gè）方：“作为发（fā）行人，我们（men）担心美国证（zhèng）券交易委员会的工作人员在使用‘重（chóng）要（yào）’这个（gè）词时，创造（zào）了一个（gè）活（huó）靶子。工（gōng）作（zuò）人员从（cóng）未提供（gòng）过关于‘重（chóng）大’是何含义的指导，这（zhè）使他们（men）可以无限地更改（gǎi）目标。”

尽管美（měi）国（guó）证券交易委员会对此前的申请采取了强硬立场，但其专员Hester M. Peirce宣（xuān）布，监管机（jī）构将在未来（lái）再（zài）次对其进行审查。在一（yī）份出版（bǎn）物中，Peirce专员声称，监（jiān）管机构在关（guān）注市场本身（shēn）而不（bú）是有问题的衍生品方面（miàn）超（chāo）越了（le）其“有限的作（zuò）用”：“委员会错误地解（jiě）读了[证券（quàn）交易（yì）所]法案，该法案要求（qiú）国家证（zhèng）券交（jiāo）易所（suǒ）的（de）规则‘旨在防止欺（qī）诈和（hé）操纵（zòng）行为和做法’。[它]把精力集中在了上市（shì）ETP股票产品（pǐn）及（jí）相（xiàng）关的比特币（bì）现货市场上，[而不是]BZX监管（guǎn）、防止（zhǐ）操（cāo）纵的能力。”

10月4日（rì），美国证券交易委员（yuán）会宣布（bù）：“截至2018年（nián）11月5日，任何一方或其他人都可以提交声明，以支持或反对根据授权进（jìn）行（háng）的诉讼。”

据报道，SolidX、VanEck和芝加（jiā）哥期权交易所的最新提案将继（jì）续受到监（jiān）管（guǎn）机构的审查，最终结果将在2019年2月公布。

SolidX、VanEck和芝加哥期权交易所并不是唯一预（yù）测（cè）比特币ETF更加（jiā）开放的机构。CNBC加（jiā）密货币分析（xī）师（shī）Brian Kelly认为，芝加哥商品交易所的统计数据表明，衍（yǎn）生品市场（chǎng）和（hé）快（kuài）速发展（zhǎn）的期货市场（chǎng）呈（chéng）上升趋势。Kelly表示，这有可能在明（míng）年改（gǎi）善SEC批准（zhǔn）比特币（bì）ETF的（de）环境（jìng）：

“这是（shì）芝加哥商品（pǐn）交易所（suǒ）期货大股（gǔ）东的（de）收益情况。[截（jié）至4月]，可以看到大（dà）幅增长率达（dá）到85％左右。由此推（tuī）断，到2019年（nián）2月，你将会这将（jiāng）会是一个非常强劲的市场。”

然而，并（bìng）非所（suǒ）有的（de）加密货币（bì）投资（zī）者（zhě）都看（kàn）好（hǎo）这（zhè）一产品。科技企业（yè）家Andreas Antonopoulous表（biǎo）示，尽（jìn）管他（tā）预计美（měi）国证券交（jiāo）易委员会会批准（zhǔn）比特币ETF，但（dàn）他（tā）并不认为它们会长期（qī）受（shòu）益（yì）于加密货币（bì）行业：

“我要打破你们（men）的美梦。我知道很多人真（zhēn）的希望ETF会被批准，但（dàn）我（wǒ）认为这是一（yī）个糟糕的主意。我实际上是（shì）反（fǎn）对（duì）ETF的，我认为比（bǐ）特币ETF会（huì）对加密货币（bì）生态系统造成损害。”

美（měi）国以外对（duì）此持怀疑态（tài）度（dù）

11月20日（rì），英国金融监管机构金融行（háng）为监管局（FCA）在一次（cì）演讲中宣布，正（zhèng）在考虑禁止加密货币衍生品（pǐn）。监管机构（gòu）表（biǎo）示，这一最新公告是其（qí）打（dǎ）算对行业做出“最全面”回应的一部分。

FCA战略与竞争执（zhí）行总监Christopher Woolard在伦敦举（jǔ）行的“加密货币监（jiān）管”活动上发言时强调（diào），该组织（zhī）正在研究（jiū）禁止衍生（shēng）品。该禁令还（hái）可能包括期权、期货和可转让证券。Woolard详细阐述了FCA如何关注消费者（zhě）福利以（yǐ）及（jí）整（zhěng）个市场的（de）其他问题（tí）：“我们（men）担心散户投资（zī）者的销售情况复杂，波动（dòng）很大，而且经常利用（yòng）基（jī）于交易（yì）所代（dài）币的衍生产品会产生潜在的市场诚信（xìn）问题。”

ETP的一线生机

从加（jiā）密货币投资者（zhě）的不同评（píng）论中显示，似乎（hū）出现一种（zhǒng）加密货币交易所交易产品很可（kě）能进入该领域的概念，无（wú）论（lùn）它们是否（fǒu）真正丰富（fù）了加密（mì）货（huò）币领域（yù）。尽管瑞典和瑞士在实（shí）施（shī）这些投资工具方面取得了进展，但真正的试金石将是美国证券交易（yì）委员会的监管决（jué）定。

Peirce专员对（duì）监管（guǎn）机构过去行为的严厉批评，以及重新（xīn）审核过去九（jiǔ）次拒绝的声（shēng）明，可能预示着美（měi）国的加密（mì）货币（bì）交易所交易产品最（zuì）终会发生变（biàn）化（huà）。

随着英国（guó）逐渐解决其最新的监管（guǎn）困境，其他参与者大（dà）都认为市场对比特币ETF报有兴（xìng）趣（qù），最终的批准上（shàng）市（shì）只是个时间问题。