大（dà）数据、云计算、人工智能（néng）、区块链技术（shù）、物联网技术等新一代信息技术发展，加速了新技术与传统（tǒng）金融的融合与（yǔ）演（yǎn）变，使得传统金融（róng）的（de）内涵、边界、载体、运（yùn）作（zuò）模式，金融交易风险表现形式、范围，以及金融风（fēng）险防（fáng）范的手段发生了（le）巨大的（de）变（biàn）化。

新技术在促（cù）进传统经济金融模式（shì）变革的同时（shí），也对传统经济金融的监管思维、理念（niàn）和方法（fǎ）带来巨（jù）大（dà）冲击和挑（tiāo）战。特别是区块链技（jì）术诞生以来，对基于区块（kuài）链技术（shù）的通证等新的金融（róng）服务、产（chǎn）品和模式的管理，传统金融（róng）监管思路与（yǔ）方法已（yǐ）经较难适（shì）应。对于新（xīn）事物的（de）监管（guǎn）要（yào）求监管机构从思维（wéi）和理念上进行创新（xīn）与突破，加快改革步伐（fá），制定出（chū）适应新金（jīn）融发展的金（jīn）融监管体系，包括（kuò）沙盒监管、风险防范措施等。在（zài）坚守不发生系统性风险底线前提下（xià），通（tōng）过建立风（fēng）险防火墙，坚持弹性监管（guǎn），保持技术（shù）创新与风险（xiǎn）的平衡，对（duì）于（yú）区块链技术及（jí）其应（yīng）用发展具有（yǒu）积极的意义。

区（qū）块（kuài）链技术创新发展（zhǎn）与应用生态构建中（zhōng），通证起到非（fēi）常重要的（de）激励作（zuò）用。然而，对（duì）于通证发行与流通，监管与市场之间存在较多（duō）争论。无论（lùn）区块链（liàn）技术如何发展（zhǎn），通证监（jiān）管是不可避免的话（huà）题。鉴于中国沙盒监管试点、行（háng）业特许试点后续有可能会逐步展开（kāi），对此我（wǒ）们（men）需要做（zuò）一些前瞻性的、具（jù）有可操作（zuò）性的研究，并（bìng）提出通证监管相应（yīng）方案。本文试图从中国国情出发，可操作性出发，实事求是，参照其他金融监管（guǎn）方式，试图找出（chū）一条符合中国国（guó）情的（de）通证监（jiān）管模（mó）式（shì）。

合规通（tōng）证来源于英（yīng）文Security token Offerings（简称（chēng）STO） 的中文翻译，即证券型（xíng）通证发行。作者在STO基础上提出合规通证。合规通证是指（zhǐ）在确定的监管框架下，按（àn）照法律法规，行政（zhèng）规（guī）章的要（yào）求，进行合法合规的通证公开发行。合规通证中（zhōng）的通证（zhèng）是（shì）现（xiàn）实（shí）中的某（mǒu）种金融（róng）资产或权益，比如公司股权、债权、知识产（chǎn）权，信托份额，以及黄金珠（zhū）宝等实物资产，转变为（wéi）链上（shàng）加密数（shù）字（zì）权益凭证，是现实世界各种资产、权益（yì），服务的数字化。

如何对通证监管，涉及（jí）到项目发起人，团队（duì），交易所，投资人，散户，政府监管部门，第三方监管部门，也涉及到法律法规，国家（jiā）政策，行（háng）政规章等（děng）对于链上数字资产的（de）适用；涉及到（dào）如何处理现（xiàn）实世界资产和链（liàn）上数字资产的（de）衔接和映射的问题，涉及到金融（róng）稳定，实业发（fā）展，脱虚向实等问题（tí），涉及到如何利用现代科学技（jì）术，加速我国金融体系的完善（shàn）和科学（xué）化（huà），加速我国实体（tǐ）经济新一次（cì）飞跃，既是旧制度的改造和扬弃（qì），也是（shì）一种经济制度的创新，牵一发而动全身。

所以稳妥起见，目前阶（jiē）段不宜全（quán）面推行合规（guī）通（tōng）证，应（yīng）该（gāi）选择有一定（dìng）基（jī）础和环境（jìng）条件的地方和行业开展沙盒监（jiān）管和行业（yè）特许试点，寻找到规律性（xìng）的监（jiān）管路经后（hòu），再向全（quán）国推广（guǎng）普及。

1. 效率和公平兼顾（gù）的原则。

对比（bǐ）一般（bān）意义上的IPO来讲，合规通证（zhèng）更应该体现出效率的优势。一般的 IPO 项目动辄需要（yào）几年的周（zhōu）期，在保证公平的条件下，合规通证在政（zhèng）策的监（jiān）管之下数月（yuè）就能完成融资上链工作。

2.保护（hù）投资者利益的原则。

保护投资者是合规通证的中心工作，对通证纳入（rù）监管（guǎn），保护投资者的（de）利益，对行业进行（háng）有序化的管理。这是（shì）合规通证的应有之意。

3.自律监管、行业（yè）监（jiān）管（guǎn）和第（dì）三方监管相容的原则。

发挥（huī）市场（chǎng）主动性，以项目方自律监管，行业（yè）监管和第三方监管（guǎn）为主，尽量的把预（yù）防和解决问（wèn）题都交给市场，交（jiāo）给参与（yǔ）交易（yì）的市场主体（tǐ）。

4.动态监管的原则。

政（zhèng）府一般不出轻易出手，出现问（wèn）题首先通过项目方（fāng）自己的方式让他们自己解决，如果解（jiě）决（jué）不了行业协会和（hé）第三方机构参与解决，然后政府制（zhì）定法律法规、政策（cè）规章，最后司（sī）法和仲裁可以作为补充的（de）解（jiě）决手段。

5. 制定条（tiáo）例。

可以在（zài）中国证（zhèng）券法下制定下位法规-合规通证监（jiān）管条例（lì），具体规范监管制（zhì）度（dù）的（de）宗旨，基本原则，组织机构，操作（zuò）程序，处罚条款等等（děng），无（wú）需另外制（zhì）定法规，直接通证纳入证券法管辖，在立法上的阻碍就会很少。