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Libra的潜(qián)在(zài)风险与(yǔ)中国应对之策

2019-8-11 07:10

来源: 证券日报 作者: 邓建(jiàn)鹏

  2019年6月份,世界(jiè)互联网巨头Facebook公司发布稳定币Libra(天秤币)白(bái)皮书。根据白皮书(shū)可知,Libra以一篮子法定货(huò)币作为资产储(chǔ)备,Facebook的使命是“建(jiàn)立一套(tào)简(jiǎn)单的(de)、无国(guó)界的货币和为数十亿人服(fú)务的金融(róng)基(jī)础设(shè)施”。

  该计(jì)划引起全球广(guǎng)泛关注,原因(yīn)在(zài)于数字经(jīng)济(jì)下互联(lián)网科技巨(jù)头平台公(gōng)司(sī)和货币的网络规模优势(shì)有(yǒu)协同效应。因此(cǐ),Libra计划(huá)若顺利(lì)推出,对(duì)全球金(jīn)融体系将可能产生(shēng)前所未有的影响。

  Libra项目虽然当前仅是个计划,却引起全球业界及监(jiān)管机构的(de)震动。在白(bái)皮书公布后一个月左右,美国国会对该计划紧急召开听(tīng)证会。听证会上,参(cān)议院银行委员会主席 Mike Crapo表示,虽然存在很多不确(què)定性,但(dàn)Libra的目标值得称赞,并肯定(dìng)了(le)Libra在惠普金融、更快(kuài)更廉价的支付等方面的好处。参(cān)议院银行委员会副主席Sherrod Brown虽然表示了担忧(yōu),但是,他以及其(qí)他一些参议(yì)院议员表达的是基于以往历史,对Facebook公司的不信(xìn)任(rèn)感,而非对Libra计(jì)划的简单(dān)否定。

  此(cǐ)外(wài),美国众议院金融服务委员会副主席Patrick McHenry在(zài)听证会(huì)上表示:“华盛顿必须避免(miǎn)成为(wéi)扼杀(shā)创新(xīn)的地方,不能因为我们暂时无法理解技术创新,就选择禁止。事实(shí)上,改变已经到来,区(qū)块链技术是真(zhēn)实存在的(de),Facebook进入这(zhè)个新(xīn)世界只(zhī)是对这一事实进(jìn)行了确认。”

  但是,针对Libra计(jì)划而召(zhào)开的美国国会听证会,前景不完全乐观。美国有着很高的金融监管要求,没(méi)有满(mǎn)足法规标(biāo)准之(zhī)前,不允(yǔn)许Facebook公司发行稳定(dìng)币Libra。但是,国会高度重视(shì)金融科技(jì)创新,试(shì)图维护本(běn)国在全球(qiú)的领先地(dì)位。在满足美国严格的监管与合规要求的前提下,Libra计(jì)划未来有可能顺利(lì)推进(jìn)。Libra计划对既(jì)有行业可能(néng)会产生重要影响,如果运(yùn)行(háng)成熟稳定,可能对跨境支付、银行贷款等(děng)业(yè)务(wù)产生较大(dà)影响。如果将来在中国开放使用(yòng),则很(hěn)快和中国第三方支付巨头“短兵相接”。当然(rán),Libra计划能否顺利运行,目前尚存在(zài)诸多不确(què)定因素。

  Libra计划潜在风险为何(hé)?Libra计划将来(lái)若渗透或影响(xiǎng)中国金融市场,中国如何给(gěi)予合理应对?这些问题值得深思。

  笔者认为,Libra计划(huá)的潜在问题,首先是前(qián)期合规成本过高。比如,在美国经营资金转(zhuǎn)移业(yè)务,必须要申请相应(yīng)牌照。Libra计划全球经营(yíng),意味着要(yào)面向各国金融监管机(jī)构申请合规牌照(zhào),其中的时间(jiān)成本与经济成本非常(cháng)巨大。虽然Facebook计(jì)划2020年(nián)发币,笔者(zhě)估计,其没有(yǒu)三至(zhì)五年(nián)时间先行完成各国合规要求,恐怕难以(yǐ)正常运行。

  其次,作为(wéi)将来涉及全(quán)球大(dà)众利益的经营实(shí)体,Libra协会(huì)必须定(dìng)期向各监管(guǎn)机构披露信息,比(bǐ)如按期公(gōng)布其储备金独立(lì)审(shěn)计报告,公布(bù)储(chǔ)备金及资产构成比例与投资盈(yíng)利或亏损状态,利益关联方的信息,等等,以(yǐ)应(yīng)付(fù)各国监管机构的要(yào)求。今年以来,知名稳定币(bì)(USDT)发(fā)行(háng)机构(gòu)泰达公司(sī)被美(měi)国纽约州总检察长起诉,重要原因之一为暗箱操作,未正常披(pī)露信(xìn)息,这成(chéng)为稳定(dìng)币发行机构(gòu)的前车之鉴。

  再次,储备(bèi)金投资(zī)与市场操纵(zòng)的风险。根据白皮书可(kě)知(zhī),Libra发币后,协会(huì)获(huò)取(qǔ)的法币成(chéng)为储备金,大部(bù)分将投资于(yú)购买低风险的政(zhèng)府债(zhài)券。但是,在极(jí)端情(qíng)况(kuàng)下(xià),一旦产生投资风险,可能造成向Libra持有(yǒu)者无法(fǎ)兑付法定货币(bì)的风险。与此(cǐ)同时,Libra集(jí)中流入某一细(xì)分行业,可能推高该行业市场(chǎng)价格,造成潜(qián)在的市场操纵问题。

  最后,Libra涉及各种潜藏的(de)法律风险。Libra计划背后的支付(fù)系(xì)统可能一家体量(liàng)独大,这种(zhǒng)支付与货币体(tǐ)系很可能触犯一些(xiē)国家的(de)竞争法或者(zhě)反垄断法,从而招致一(yī)些国家的法律(lǜ)制(zhì)裁。此(cǐ)外,Libra计划还(hái)涉及(jí)抗审查的风险。白(bái)皮书(shū)中提出(chū)未(wèi)来Libra稳定(dìng)币的持有者(zhě)不关联其真实身份,这(zhè)恐怕在(zài)美国就很(hěn)难达(dá)到合(hé)规要求。

  众所周知(zhī),美(měi)国有非(fēi)常(cháng)严厉的反洗钱法(fǎ),金融机构必须对客户识别身份(fèn),执(zhí)行(háng)反洗钱法案,等(děng)等(děng)。Libra计划(huá)不大(dà)可(kě)能(néng)对抗美国(guó)及(jí)欧(ōu)盟(méng)的审查机制,否则其违法(fǎ)成本终将高到难以承(chéng)受。

  稳(wěn)定币Libra既存在上述潜(qián)在问题(tí),同时也给全球监管机构带来挑战,我国(guó)监管机(jī)构应及时跟踪(zōng)研究和深度了解(jiě),并给予合理回应。Libra将来初始(shǐ)运行(háng)阶段(duàn),尚可能完全锚定法(fǎ)定货币(bì)发行。未来如果(guǒ)运行成熟,得到全球持(chí)有者认可(kě),有(yǒu)着很高信用,则Libra首先会对法定货币信(xìn)用(yòng)很差的国(guó)家,事实上发起(qǐ)挑战(zhàn),消(xiāo)费(fèi)者会(huì)很快(kuài)使用这种稳定币,使(shǐ)得这些国家的货币“Libra化(huà)”,进而影响一些国(guó)家的货币政策。

  从长时段来(lái)看,若Libra运行(háng)良好,未(wèi)来很可能超(chāo)越主权(quán)货币,甚至逐渐和主权货币脱(tuō)钩,本身成为纯信用货币,对各主权货币发起挑战。与此(cǐ)同(tóng)时,监管可能会呈现自身的(de)局限(xiàn)性。基于区块链技术的虚(xū)拟货(huò)币可(kě)以点对(duì)点发(fā)行,具有(yǒu)“气态”模式特征,其不(bú)必具备传统金融机构那种在主(zhǔ)权(quán)国界之下的银行账户。Libra容易跨越国(guó)界,其支付(fù)网络系统可能渗透到任何一个(gè)主权国(guó)家(jiā)。这(zhè)种“气(qì)态(tài)”模式特征的虚拟货币可能很(hěn)难监管。

  当前(qián),中(zhōng)国(guó)涉及外汇管理的法规与政(zhèng)策(cè)尚未对稳(wěn)定币明确定性,因此,在这领域,法律与监管(guǎn)尚是一片空白。但(dàn)是,那些锚定美元或其他外币的稳(wěn)定币,已(yǐ)然(rán)在冲击着国内相应机制,这应引(yǐn)起监管机构和立法机构(gòu)的深(shēn)思。

  当(dāng)然,稳(wěn)定(dìng)币的出现,未必是(shì)件(jiàn)坏(huài)事。毕竟(jìng),其未(wèi)来可能便(biàn)利全球民(mín)众跨境支(zhī)付、合法快速转移资产,便利跨境(jìng)购物,有利于(yú)推(tuī)动经济增长。如果稳(wěn)定币未来(lái)可以真正保证币值相对恒定(dìng),对持有人而言,也是一种重要的福(fú)利。古今中外的证据(jù)表明,法(fǎ)定纸币出现以后,从长期而言,经常大幅(fú)度的贬值,使得民众财富被隐性掠夺。从这点来看,未来能(néng)保障币(bì)值稳(wěn)定(dìng)的(de)稳定币有着(zhe)很大价值,可能会受(shòu)到持有者追(zhuī)捧,进而限制一些国家滥发(fā)货币的冲动。

  针对Libra未来可能的风险(xiǎn)与冲(chōng)击(jī),笔者(zhě)认(rèn)为(wéi),中国应及时(shí)作出(chū)合理应(yīng)对。区块(kuài)链+金融行业发展(zhǎn)迅猛,对世界影响(xiǎng)非(fēi)常大。近十年来,中国在金(jīn)融(róng)科技领域的发展方(fāng)面存在技术(shù)优(yōu)势,比如央行在数字货币领域的研(yán)究走在世界(jiè)前列,在移动支付方(fāng)面世界领(lǐng)先。如果中(zhōng)国能充分利用现有优(yōu)势,未来(lái)有可能把中国打造成世界领先的支付和数字货币体系,并在此基础上(shàng)形(xíng)成新(xīn)的(de)金融基础设施和(hé)生态(tài)场景。

  为此,以(yǐ)往的监管(guǎn)思(sī)维要适当调整,避免“一刀切”政(zhèng)策,转向包容(róng)审慎。在国际上,现在已经有成熟的监管沙盒机制;在国内,自1978年以(yǐ)后(hòu)则有非常成(chéng)熟(shú)的试点(diǎn)机制。发行稳定(dìng)币,打通数字经(jīng)济,占据新经济领域已是(shì)趋势。但是,稳定(dìng)币风险几(jǐ)何?仅(jǐn)停(tíng)留在学术研究或(huò)纸面上的理论探讨,则远远(yuǎn)不够。参考英国监管(guǎn)沙盒与中(zhōng)国试点机制,监管(guǎn)机构授权某些互联(lián)网(wǎng)企业,鼓励其尝试在限定(dìng)的(de)地理空间(jiān)发币,探(tàn)索局部市场与风险防范等各种成(chéng)熟经验;探讨稳定币(bì)的(de)对接与标准化(huà)机制(zhì);治理同(tóng)步跟进(jìn),除反(fǎn)洗钱(qián)与外汇管制(zhì)之外(wài),还应关注诸如客户(hù)隐私保(bǎo)护问题,稳定币运(yùn)行安全(quán)问(wèn)题,个人(rén)数(shù)据权益保(bǎo)护的问题(tí)等。如果能够通过上述稳定币的发行试点,在设定时间内,由(yóu)监(jiān)管(guǎn)机构谨慎(shèn)评估其风险,在风险可(kě)控的前提下,再把它推向市场与(yǔ)全世界。

  笔者认为,基于中国特殊优势,中国(guó)完全有可能推出与(yǔ)Libra类似(sì)的体(tǐ)系。

  (作者系中央财经大学法学(xué)院教授、博士生导师)
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标签(qiān): Libra 稳定币 天秤币
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