孟（mèng）：元道（dào）先生，一年前您和（hé）我第（dì）一次对（duì）话的时候，比特币价（jià）格（gé）刚刚突破（pò）一万美元，我们当时对于通证经济（jì）的讨论，很大程（chéng）度上是对于 2017 年加密数字货币（bì）市场大爆发（fā）的思考和反应。

从（cóng）我们当时的观点出发（fā），一年以来（lái）在中国出现了一个规模不大（dà）、但独树（shù）一帜的群体（tǐ），叫做“通证派”。现在整个市场情况已经发生了巨大的变化，不但加密数字货币市场整体暴跌超过（guò） 85%，就是被视为（wéi）全（quán）行业最终信仰支（zhī）撑点的比特币也下跌了 80%。

很多人认为通（tōng）证经济（jì）也跟着就此凉凉了。我知道您这段时（shí）间（jiān）东奔西走，与各界有识之士（shì）进行了很多交流，您（nín）对通证经济的总（zǒng）体（tǐ）形势如何评价（jià）？

元（yuán）：这个问题要具体分析，不能大而化（huà）之的用“好得（dé）很”或（huò）者“一团糟”来形容。应该这么说，在将（jiāng）通（tōng）证当（dāng）成一种激励、协作和记（jì）账（zhàng）工具，与实体（tǐ）经（jīng）济（jì）相结合、促进实体经济发展的方向上，通证经济不但继续（xù）向前发展，而且（qiě）在一些方（fāng）面（miàn）取（qǔ）得了比牛市时更好的态（tài）势。

但在通证金融、也就是（shì）用 token 作（zuò）为融资工具的方向上（shàng），受到熊市和各国政府（fǔ）监管的影响，现在确实处于一个相当艰难的时期，大家都（dōu）在努力寻（xún）找出路。

具体（tǐ）到中国（guó）的情况，应该说通（tōng）证激（jī）励和通证（zhèng）金融两极分化的情况更加严重。去年我们（men）提出通证经济的时候，国外对于 Token Economy 有了一些讨论。我们本来只（zhī）是希望国内的通（tōng）证经济能够与（yǔ）国（guó）外同步发展，至（zhì）少不要落后。但是从过去（qù）一年（nián）来的发（fā）展来看，情（qíng）况出乎我们的预料。一方面，国内出于金融维稳的现（xiàn）实（shí）需（xū）要，对数字货币和（hé）利用通（tōng）证的融资行为进行（háng）了严厉的禁止，相比之下（xià），国际上给予通（tōng）证融资（zī）的政（zhèng）策环境相对宽松得多。在这种环境下，国内的通证金（jīn）融（róng）大大落后于国际，已成定局（jú），而且在（zài）可见的未来，差距（jù）还（hái）会（huì）越（yuè）拉（lā）越大。不过不要误解我的意思（sī），在（zài）金融维稳、防范金（jīn）融欺诈与（yǔ）发展新的金融工具、培育新的金融秩序这（zhè）两个选（xuǎn）项之（zhī）中（zhōng），前（qián）者（zhě）确实（shí）更契合目前国内形势需要（yào），因此（cǐ）某种意（yì）义上我支持监管当局的选择。但也必须得说清楚这个选（xuǎn）择的代价（jià）。

但在另一（yī）方面，可能恰（qià）恰是因为国外通证（zhèng）金融的政策尚属宽松，因（yīn）此他们将全部注（zhù）意力集中在相关（guān）课题上，对（duì）于通证激励的研讨和实践进展较小。而国内（nèi）的通（tōng）证经济在激励理论探讨的丰富度、实践的密度、探索的大胆性等（děng）多个方（fāng）面，大大（dà）超过了国外的（de）水平。走到现在，我甚至可以说，中国的“通证经济”已经与国外的Token Economy 或者 tokenomics 有了明（míng）显的分（fèn）野，已经走出自己的道路（lù）了。

对于国内通证激励的（de）发展，我非常乐观。

孟：您（nín）似（sì）乎将通证经济明确的（de）分成了（le）两个部分——通证（zhèng）激励和通证金融。我一直（zhí）在通证（zhèng）经济、尤其（qí）是系统机制设计方面进行一些研究和实践（jiàn），现在我们这个圈子里有“大通证”、“小（xiǎo）通证”的提法，似乎跟您的说法不（bú）谋而合（hé）。所谓大通证，就是将融资、权益、流通、功（gōng）能、激（jī）励等多重功能集为一身的通证，也就是我们在前（qián）面一个阶（jiē）段（duàn）熟悉（xī）的通证。而小通（tōng）证，就是突（tū）出（chū）其激励性、取（qǔ）消其融资功能、不具备（bèi）可（kě）炒作性的通（tōng）证。我是（shì）否可以认为，小通证就是（shì）通证激（jī）励，大通证就是通证金融？

元：是的，事实上（shàng）我也已经在很多场（chǎng）合里直（zhí）接使用“小通证”、“大通证”这样的（de）说法。这是两套相互关联但并不同的（de）逻辑，也就是（shì）两套不同的打（dǎ）法（fǎ）。两套打法（fǎ）之间可以相互转化，但（dàn）也可以各自独立存在和（hé）发展。

我是八月份第一次提出（chū）“小通（tōng）证”这个概念的，当（dāng）时主要是受“小（xiǎo）灵通（tōng）”的启发。现在的年轻人可能（néng）不知（zhī）道小灵（líng）通是个什（shí）么东西（xī）了，但在十几年前，小灵通一度风靡一时。小灵通实际上是功（gōng）能受限的移动通信，采用（yòng） PHS 制式，一般一个基站的（de）覆盖只有 10 多公里，而且在高速行驶时无（wú）法（fǎ）使用。但是由于它（tā）符（fú）合当（dāng）时中国的国情，因此取得了飞速发展，在中国移（yí）动通信发展（zhǎn）史上写下了浓墨重彩的一笔。

小通证同（tóng）样如此，虽然是功能受限的通证，但是符合中国目前的国（guó）情。因此基于目前的实际情况，国内（nèi）的通证经（jīng）济应该以小（xiǎo）通证为（wéi）主，严守法律边界，重点在于发（fā）挥通（tōng）证的激励能力，帮助企业降低交（jiāo）易费（fèi）用和交易摩擦，与（yǔ）其用户和合（hé）作伙（huǒ）伴建（jiàn）立（lì）新的协作关系。在这（zhè）方（fāng）面（miàn），中国（guó）的通证（zhèng）经济界可以努力（lì）争取成为全球领导者。而国外的通（tōng）证经济（jì）仍将（jiāng）沿着大通（tōng）证（zhèng）、也就是（shì）通证金融（róng）的路线往前走。在这方面，中国的落后是（shì）不可（kě）避免的，也是主动的选择。

这（zhè）也（yě）就是说（shuō），通（tōng）证经济已经衍生出两套（tào）打法。

孟（mèng）：您说（shuō）的这两套打法在（zài）整个区块（kuài）链（liàn）产业发展（zhǎn）的大背景里是什么位置？

元：要讲清楚这个（gè）问题，需要对整个区块链的（de）三套发展逻辑做（zuò）一个现状归纳。这三套（tào）逻（luó）辑分（fèn）别是数字货（huò）币、区块链（liàn）和（hé）通证经济。